알파.
'알파'란 무엇입니까?
알파는 성과 측정의 기준으로 금융 분야에서 사용됩니다. 종종 투자에 대한 적극적인 수익으로 간주되는 알파는 전체 시장 움직임을 나타내는 것으로 간주되는 시장 지표 또는 벤치 마크에 대한 투자 성과를 측정합니다. 벤치 마크 지수의 수익률에 대한 투자의 초과 수익은 투자의 알파입니다.
알파는 뮤추얼 펀드 및 모든 유형의 투자에 사용됩니다. 종종 3 또는 -5와 같은 단일 숫자로 표시되지만 벤치 마크 지수와 비교하여 포트폴리오 또는 펀드가 수행 한 방식 (즉, 3 % 또는 5 % 악화)을 측정하는 비율을 나타냅니다.
알파는 종종 변동성이나 위험을 측정하는 베타와 함께 사용됩니다. 알파는 종종 "초과 수익률"또는 "비정상 수익률"이라고도합니다.
알파의 심층 분석에는 "Jensen 's alpha"가 포함될 수도 있습니다. Jensen의 알파는 자본 자산 가격 결정 모델 (CAPM) 시장 이론을 고려하며 계산에 위험 조정 요소를 포함합니다.
'알파'를 깨기
알파는 다섯 가지 기술 위험 비율 중 하나입니다. 나머지는 베타, 표준 편차, R 제곱 및 샤프 비율입니다. 이것들은 현대 포트폴리오 이론 (MPT)에서 사용 된 모든 통계적 측정 값입니다. 이러한 모든 지표는 투자자가 투자의 위험 - 수익 프로파일을 결정할 수 있도록 돕기위한 것입니다.
포트폴리오 관리자는 비 체계적 위험을 제거하기위한 다변화를 통해 다양한 포트폴리오에서 알파를 창출하고자합니다. 알파는 벤치 마크와 관련하여 포트폴리오의 성과를 나타 내기 때문에 포트폴리오 매니저가 펀드의 수익에 더하거나 뺄 가치를 나타내는 것으로 종종 간주됩니다. 다시 말해, 알파는 더 큰 시장에서 일반적인 움직임의 결과가 아닌 투자 수익입니다. 따라서 0의 알파는 포트폴리오 또는 펀드가 벤치 마크 지수를 완벽하게 추적하고 있으며 관리자가 어떠한 가치도 추가하거나 손실하지 않았 음을 나타냅니다.
S & amp; P 500 및 Wilshire 5000과 같은 지수에 연결된 스마트 베타 인덱스 펀드의 출현으로 알파 개념이 대중화되었습니다. 이 펀드는 시장의 목표 하위 집합을 추적하는 포트폴리오의 성과를 향상 시키려고 시도합니다.
포트폴리오에서 알파가 상당히 바람직 함에도 불구하고, 많은 인덱스 벤치 마크는 대다수의 시간 동안 자산 관리자를 이길 수 있습니다. 이러한 추세에 의해 야기 된 전통적인 금융 자문에 대한 믿음의 부족으로 인해 점점 더 많은 투자자들이 고객의 자본을 독점적으로 또는 거의 독점적으로 투자하는 저비용 수동 온라인 고문 (종종 로보 어드바이저라고 함)으로 전환하고 있습니다. 인덱스 트래킹 자금으로 시장을 이길 수 없다면 참여할 수도 있다는 생각이 들었습니다.
게다가 대부분의 "전통적"금융 고문은 수수료를 부과하기 때문에 포트폴리오를 관리하고 0의 알파를 그릴 때 실제로 투자자에게는 약간의 순 손실이 발생합니다. 예를 들어 재무 고문 인 짐 (Jim)이 자신의 서비스에 대한 포트폴리오 가치의 1 %를 부과하고 12 개월 동안 짐 (Jim)은 그의 고객 중 한 명인 프랭크의 포트폴리오에 대해 0.75의 알파를 산출 할 수 있다고 가정합니다. Jim이 실제로 Frank의 포트폴리오 성과를 도왔지만 Jim이 부과하는 수수료는 그가 생성 한 알파를 초과하므로 Frank의 포트폴리오는 순 손실을 경험했습니다. 투자자를 위해이 예에서는 실적 수익률 및 알파와 함께 수수료를 고려해야하는 중요성을 강조합니다.
투자 알파 추구.
전체 투자 지역은 투자자가 고려해야 할 광범위한 유가 증권, 투자 상품 및 자문 옵션을 제공합니다. 시장주기가 다르기 때문에 서로 다른 자산 클래스의 투자 알파에도 영향을 미칩니다. 이것이 알파와 함께 고려해야 할 위험 회피 계수가 중요한 이유입니다.
이것은 채권 ETF 및 주식 ETF에 대한 다음 두 가지 예에서 설명됩니다.
iShares Convertible Bond ETF (ICVT)는 위험이 적은 고정 수입 투자입니다. Bloomberg Barclays U. S. Convertible Cash Pay Bond & gt;라는 사용자 정의 된 인덱스를 추적합니다. $ 250MM 색인.
ICVT의 연간 표준 편차는 4.72 %로 상대적으로 낮습니다. 연초까지 11 월 15 일까지의 수익률은 13.17 %입니다. 블룸버그 바클레이즈 미국 집계 지수는 연 3.06 %의 수익을 올렸다. 따라서 ICVT의 알파는 블룸버그 바클레이즈 미국 집계 지수와 비교하여 10.11 %이며, 4.72 %의 표준 편차로 상대적으로 위험도가 낮습니다.
지혜 트리 미국 배당 성장 펀드 (DGRW)는 배당 성장 주식에 투자하려는 시장 위험이 높은 주식 투자입니다. 보유 지분은 WisdomTree 미국 품질 배당 성장 지수라는 맞춤형 지수를 추적합니다.
ICVT보다 10.58 % 높은 3 년 연율 표준 편차를 가지고 있습니다. 2017 년 11 월 15 일 현재의 연 환산 수익률은 18.24 %로 S & amp; P 500보다 14.67 % 높으므로 S & P 500에 비해 3.57 %의 알파를 갖습니다.
위의 예는 알파를 생성하는 두 명의 펀드 매니저의 성공을 보여줍니다. 그러나 증거에 따르면 적극적 경영자가 투자 영역에서 펀드와 포트폴리오의 알파를 얻는 비율이 항상 성공적이라는 것은 아닙니다. 통계에 따르면 지난 10 년 동안 미국에서 활동중인 자금의 83 %가 선택한 벤치 마크와 일치하지 않았습니다. 전문가들은 이러한 경향을 다음과 같은 많은 원인으로보고 있습니다.
금융 자문가의 전문 기술 자문가가 처분 할 수있는 금융 기술 및 소프트웨어의 발전 인터넷의 성장으로 인해 투자자가 시장에 참여할 수있는 기회 증가 포트폴리오와 리스크에 위험을 감수하는 투자자의 비율이 줄어들고 알파를 추구하는 데 투자되는 돈이 증가하고 있습니다.
알파 고려 사항.
알파는 투자의 "성배"라고 불리며, 투자자와 고문으로부터 많은 관심을 받지만, 알파를 사용할 때 고려해야 할 몇 가지 중요한 고려 사항이 있습니다.
1. 알파의 기본 계산은 자산 범주의 비교 가능한 벤치 마크에서 투자의 총 수익을 뺍니다. 이 알파 계산은 주로 위 예제에서 언급 한 것과 유사한 자산 카테고리 벤치 마크에 대해서만 사용됩니다. 그러므로 그것은 고정 수입 벤치 마크 대 주식형 ETF의 초과 수익을 측정하지 않습니다. 이 알파는 유사한 자산 투자 성과를 비교할 때도 가장 좋습니다. 따라서 주식 ETF DGRW의 알파는 채권 ETF ICVT의 알파와 비교적 비교할 수 없습니다.
2. 알파에 대한 일부 언급은보다 진보 된 기술을 의미 할 수 있습니다. Jensen의 알파는 위험 자유 율과 베타를 활용하여 CAPM 이론 및 위험 조정 조치를 고려합니다.
생성 된 알파 계산을 사용할 때 관련된 계산을 이해하는 것이 중요합니다. 알파는 자산 클래스 내 다양한 인덱스 벤치 마크를 사용하여 계산할 수 있습니다. 경우에 따라 기존의 적절한 색인이 없을 수도 있으며, 이 경우 고문은 알고리즘 및 기타 모델을 사용하여 비교 알파 계산 목적으로 색인을 시뮬레이트 할 수 있습니다.
Alpha는 CAPM과 같은 평형 모델에 의해 예상되는 것보다 높은 보안 또는 포트폴리오에 대한 비정상 수익률을 나타낼 수도 있습니다. 이 경우 CAPM 모델은 효율적인 프론티어를 따라 다양한 시점에서 투자자의 수익을 예측하는 것을 목표로 할 수 있습니다. CAPM 분석은 포트폴리오가 포트폴리오의 위험 프로파일을 기반으로 10 %를 획득해야한다고 추정 할 수 있습니다. 포트폴리오가 실제로 15 %를 얻는다면 포트폴리오의 알파는 CAPM 모델에서 예측 한 것보다 5 또는 5 %가됩니다.
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